FAMGA五巨头迎最新财报!面对巨亏 微软、谷歌却笑了_

2018-03-05 10:25

美股科技巨头笑迎巨亏!

美股近期密集迎来了新财报季,以FAMGA为代表的美股科技巨头们也不例外,纷纷发布去年第四季度的财报。而今年有所不同的是,众多科技巨头可以说是喜迎“巨亏”。

FAMGA是“脸书(Facebook)、苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌(Google, 或叫 Alphabet),以及亚马逊(Amazon)”等五家美股科技巨头的缩写,由于市值加起来已经超过英国的GDP,因此在美股市场的影响力举足轻重。

值得注意的是,如微软和谷歌等科技巨头净利润出现了较大的亏损。比如微软当季实现营收289.18亿美元,同比增长12%,但盈利数据却比较难看,当季净亏损63.02亿美元,而上年同期净利润为62.67亿美元。

发生了什么?仔细翻看财报可以发现,微软今年所得税缴纳突然飙升,实际上是因为一笔高达138亿美元的一次性税务支出,这占到总税收支出168亿美元的绝大部分。如果没有这笔支出,当季微软实现盈利75亿美元,同比增长20%。

(微软最近几个财季缴纳所得税对比图)

账面巨亏因税改

这笔巨额支出是什么鬼?这要从最近全球资本市场都关注的美国税改说起。

根据美国总统特朗普在去年年底通过的税务改革,美国公司只要支付15.5%的税金,就可以一次性把囤积在海外多年的巨额现金转移回美国。

由于此前的汇回税率高达35%,业务遍及全球的跨国科技巨头们也不想做冤大头,导致海外的现金越积越多。

而此次税改对于公司财务金额影响最大的主要为两个方面,一是海外持现的税费征收。在税改前,如果美国企业将海外利润汇回国内,需要缴纳35%的企业所得税,因此大量企业选择将利润留存海外;税改后,现金税率降为15.5%,以非流动资产方式持有的未分配利润降为8%,但无论回流与否,均需征收一次性的税收。

第二点是递延所得税重置,导致的资产减少。递延所得税资产在公司财务报表中列为资产的一部分,允许公司在未来几年内使用该额度实现税收减免,对公司的财务有正面作用。但当美国将企业所得税从35%调整为21%之后,这一笔资产价值就会减少,需要进行减计。

科技巨头海外资金有多少

根据评级机构穆迪的测算,截止去年年底,光是苹果、亚马逊、谷歌三家巨头在海外的现金储备便达到创记录的1.4万亿美元。CNBC估计,美国企业放在海外的现金高达3.1万亿美元之多。

根据最新数据测算,拥有海外现金流最多为是苹果公司,苹果公司上周宣布,根据新的美国税法,公司将为未汇回的海外现金一次性缴纳380亿美元税款。这个数字相当于其拥有约2523亿美元的海外现金量。

接下来是微软,其在海外拥有1385亿美元现金,占其总现金头寸的95%;思科675亿美元,谷歌则在海外拥有605亿美元现金,甲骨文583亿美元,高通294亿美元,英特尔100亿美元。

根据美国税收基金会估计,本次税改计划将令美国实际国内生产总值增加逾9%,令实际薪酬增加8%,此外还能创造至少200万份新的永久的全职工作。

而税改的利好效应不止于此。有分析指出,此次美国税改过程中最大的受益方很可能是持有标普500成份股的投资者。

以苹果为例,业内分析师、税务专家分析称,苹果将其2523亿美元海外现金储备中的大部分汇回美国,预计会大幅提高苹果的股票回购和派息规模。

而且,税改还能够降低苹果有效税率,从而提高公司利润率,促使苹果加大在收购和研发上的支出,降低对iPhone单一产品的依赖。

2012财年以来,苹果不断向股东返还现金,期间股票回购和派息金额达到2340亿美元,这些资金来自举债和经营现金流。该公司去年表示,到2019年3月,预计用于股票回购和派息的金额将达到3000亿美元。

被视作大利好

顶尖投行分析师一致唱多美股

华尔街顶尖公司的首席战略师们几乎都预计,共和党的减税措施有望提高美国大公司的利润,或许可以通过更多的股票回购回报股东,这利好标普500成份股。

摩根大通美股首席策略分析师Dubravko Lakos-Bujas认为,美国税收减免将是美国股市最大的利好因素之一。

“在我们看来,这一潜在的减税利好只是被部分计入,这对股市和收益来说将是一个重大的上行因素。”

花旗首席股票策略师Tobias Levkovich表示,“美国减税将是标普500每股收益(EPS)的一个主要刺激因素。”

“我们认为,由于企业税收减少,将改善其经营业绩,这样的话,投资者可能会要求更好的回报,而不是按照之前的市盈率来计算他们的收益。”

高盛首席美国股票策略师David Kostin认为,美股牛市2018年将继续。“我们的判断基于美国及全球经济增长上行、尽管处于低位但缓慢上行的利率水平、明年初可能会实施的公司税率改革带来的利润增长。”

Jefferies首席全球股票分析师Sean Darby指出,“我们发现,美国对欧洲的相对估值略高于均值。随着美国税改提高美国公司的收益,我们认为美国股票更便宜。我们的分析师更偏向于美国股票。”

瑞银集美股首席策略师Keith Parker认为,基于美国减税措施,美国股市上行的可能性大于下行的可能性。

“随着美联储继续加息,股市估值似乎预测更高的利率,但没有预测更高的中期利润增长或更低的基本收益波动。我们将重点关注将在2018年及以后会引起分歧的4个主题:1)人口,六和最快开奖现场直播开奖记录;2)公司vs消费者支出;3)利润,极速报码室开奖结果查询;4)税改影响。”